Econometrie

Capitolul 1. Prezentarea modelului CAPM pentru un portofoliu format

din 2 acţiuni

Prezentarea companiilor

Acest studiu de caz cuprinde o analiză bursieră pe un portofoliu constituit din acţiunile unor companii listate la Bursa de Valori Bucureşti pe perioada 9 decembrie 2005 – 9 decembrie 2010.

Portofoliul cuprinde două tipuri de acţiuni, societăţile emitente fiind:

- Biofarm Bucureşti

- Petrom Bucureşti

Modelul CAPM

Pornind de la cercetările lui Markowitz şi Sharpe, profesorul S.A. Ross stabileşte un model multifactorial prin care realizează o legatură între rentabilitatea individuală a titlului şi o serie de factori macroeconomici. Ideea de bază a acestei teorii este că un activ financiar trebuie evaluat identic pe diferite pieţe. Fiecare titlu trebuie să ofere investitorilor un randament care să compenseze riscul asumat prin plasamentul respectiv pornind ca şi în cazul CAPM de la o rată a activelor fără risc.

Modelul CAPM - Capital Asset Pricing Model - de stabilire a preţului acţiunii de capital, poate fi estimat folosind cele mai simple tehnici econometrice, în special modelul liniar simplu, în care, o variabilă dependentă depinde de o constantă şi de o singură variabilă independentă.

Calculul riscului şi ratei rentabilităţii pentru fiecare acţiune

Rata rentabilităţii se bazează pe evoluţiile trecute ale acţiunii respective. Ea este considerată ca o variabilă aleatoare pentru cunoaşterea riscului. Rentabilităţiile medii obţinute de cele 2 companii analizate (Biofarm Bucureşti şi Petrom Bucureşti) în perioada 09.12.2005 - 09.12.2010 sunt reprezentate în următorul tabel:

Tabel 1. Rentabilitatea medie a acţiunilor şi a BET

Acţiuni Rentabilitatea medie

BIO 0,0352%

SNP 0,0157%

BET 0,0112%

Din tabelul de mai sus se poate observa că rentabilităţile medii au valori scăzute, cea mai rentabilă fiind acţiunea Biofarm Bucureşti cu o rentabilitate medie de 0,0352%. Făcând o comparaţie între companiile analizate şi indicele BET se poate observa că ambele au o rentabilitate medie peste cea a indicelui BET.

Fig.1 Evoluţia ratei rentabilităţii BIO şi BET în perioada 09.12.2005 – 09.12.2010

Analizând graficul de mai sus se poate observa faptul că evoluţia ratei rentabilităţii dintre Biofarm Bucureşti şi BET sunt corelate, evoluând în acelaşi sens.