Piața de capital din România - evoluții recente

INTRODUCERE

Lucrarea de fata trateaza un subiect de actualitate, cel al dinamicii pietei de capital si al impactului crizei financiare internationale asupra evolutiei acesteia. Ne-am axat cu precadere asupra evolutiei comparative a indicilor bursieri din ultimii 2-3 ani.

Am ales aceasta tema intrucat consideram ca este de larg interes si poate ajuta cititorul sa isi formuleze propriile opinii cu privire la diversele evenimente cu care s-a confruntat piata de capital din Romania in ultima perioada.

Lucrarea este structurata pe patru capitole; primul capitol reflecta imaginea de ansamblu a pietei de capital autohtone in 2007 – 2008, analiza noastra urmarind parcursul celor mai lichide 50 de societati listate pe bursa. In cadrul capitolelor doi si trei am analizat separat evolutia societatilor listate pe Bursei de Valori Bucuresti, precum si a companiilor tranzactionate pe segmentul Rasdaq, urmand ca in ultimul capitol sa ne orientam atentia asupra efectelor crizei financiare asupra pietei de capital si a modalitatii in care performanta indicilor bursieri interni a fost afectata.

Asadar, prin intermediul acestei analize comparative am evidentiat faptul ca evenimentele importante ce au loc pe pietele financiare internationale afecteaza intr-o mare masura si o economie emergenta precum cea a Romaniei, deosebirea fiind ca o economie consolidata detine adesea si mecanisme de ajustare si protectie mult mai performante.

1. Dinamica pietei de capital

Anul 2008 a fost unul foarte pagubos pentru toate pietele financiare, din intreaga lume. Nu am fost nici noi ocoliti de scaderi majore de curs, in multe cazuri sub jumatate din valoarea de la finalul anului 2007. Motivele? Multe, numai de ordin fundamental nu. Nu stam acum sa dezbatem ratiunile scaderilor, deoarece dincolo de cele mai elaborate incercari de motivare a lor exista mersul normal al unei piete, care la un moment dat se inflameaza atat de tare incat e doar o chestiune de timp pana vin scaderile. Cu toate acestea, nu putem ignora la nesfarsit profiturile companiilor, mai ales ca, in general, anul 2008 a adus surprize placute din acest punct de vedere. Multe companii au raportat rezultate in crestere si cu toate acestea scaderile la bursa nu au dat semne de oprire. Dar nici nu putem ignora la nesfarsit discrepantele existente intre evolutiile la bursa şi raportarile financiare, primele dezastruoase, celelalte in grafic sau chiar surprinzator de bune. Puse intr-un grafic, evolutiile profitului si ale capitalizarii pot sa arate ca mai jos:

Grafic 1.1 Evolutiile profitului,ale capitalizarii si al PER-ului pe perioada dec.05-iun.08

Profitul s-a cumulat pentru un numar de aproape 50 de companii selectate dintre cele mai tranzactionate in acest an, iar capitalizarea este cea totala la nivelul intregii burse. De asemenea, profitul s-a anualizat pe ultimele 12 luni in fiecare trimestru, cu exceptia finalului de an, iar cresterea s-a aplicat la aceste valori anualizate. Se poate observa o oarecare corelatie intre evolutia profitului si cea a capitalizarii, iar momentele de varf ale profiturilor (iunie 2006 si decembrie 2006) au fost urmate de cresterea capitalizarii, la momentele in care aceste profituri au fost raportate.

Luna martie 2008 a venit de asemenea cu profituri in crestere puternica (iar aici Petrom a fost “vioara intai”), dar cu capitalizarea pietei stim cu totii prea bine ce s-a

intamplat. Pentru luna iunie vorbim de un scenariu pesimist, de usoara scadere a profiturilor (desi companii mari ca Petrom si Banca Transilvania au anuntat rezultate bune). Cu toate acestea, suntem in fata unui ecart foarte mare intre dinamica profiturilor (trend general in continuare crescator) si cea a capitalizarii (cu o corectie puternica in 2008, ce i-a

schimbat trendul general in descrescator). Ecart vizibil de altfel si in PER-ul mediu al pietei, care in iunie a scazut sub 13 si, in ritmul asta, are sanse sa se apropie de 10.