Systeme monetaire international

1. Le système monétaire international

Initialement, la valeur d’une monnaie était fixée en termes de biens et d’actifs. Aussi, pour établir le taux de change entre deux monnaies, il suffisait de faire le rapport entre les valeurs respectives en termes de biens et d’actifs des différentes monnaies.

Pour ceci, il fallait utiliser une référence commune pour donner la valeur d’une monnaie.

Schematiquement, jusqu’en 1973, directement ou indirectement, chaque monnaie avait une valeur fixée dans un bien de référence qui était l’or. Depuis 1973, de manière générale, les valeurs des différentes monnaies ne sont plus définies par rapport à un bien de référence et elles ne sont plus le résultat de décisions politiques, mais celui de la confrontation de l’offre et de la demande des différentes monnaies.

Un système de taux de change fixes est un système dans lequel la valeur d’une monnaie (parité) est fixée en unités d’un autre bien ou monnaie par les autorités monétaires (banques centrales ou autres), ces derniers garantissant à chaque instant cette valeur.

Un système de taux de change flottant est un système dans lequel la valeur d’une monnaie s’établit librement en fonction de la confrontation de l’offre et de la demande des différentes monnaies.

1.1. L’évolution du système monétaire international jusqu’en 1973

L’or a été le principal bien de référence utilise pour fixer la valeur d’une monnaie. Jusqu’en 1914, le système monétaire dit « de l’étalon or », était a parité fixe, la valeur de change monnaie étant fixée en or.

Le pouvoir d’achat domestique d’une monnaie, c’est-a-dire son contenu en or, était établi par les autorités monétaires du pays, qui contrôlaient alors le taux de change. Dans ce cadre, les ajustements des taux de change se faisaient dans le cas très exceptionnel ou un gouvernement était force de réduire le contenu en or de sa monnaie.

Dans ce système ou l’or était utilise pour établir des transactions internationales, un déficit de la balance des paiements se traduisait par une sortie d’or et une réduction des réserves domestiques, ce qui revenait à réduire l’offre réelle de monnaie domestique.

Avec la guerre de 1914, les gouvernements ont tous mis en place un système de contrôle des changes et ont abandonne l’obligation de convertir leurs monnaies en or.

De 1918 a 1922, les taux de change flottaient librement, c’est-a-dire que le prix d’une monnaie résultait de la confrontation de l’offre et de la demande.

Cette période s’est caractérise par une hyperinflation dans plusieurs pays.

Le premier système de l’étalon de change or fut institutionnalise par la conférence de Sennes en 1922.

Une monnaie pouvait alors être changée dans une devise de référence dite « étalon », la valeur de cette devise étalon était garantie en or. L’étalon fut la livre jusqu’en 1931 et ensuite le dollar. Ce système fonctionne avec plus ou moins de succès mais fut affecte par des fortes spéculations et dévolutions. La nécessite de mettre en place un système plus efficace apparut.

Ce fut l’objet en 1944 du système de Bretton Woods (1944) .Dans ce système d’étalon de change d’or, les parités des différentes monnaies étaient fixée par rapport a l’or et au dollar. Les banques centrales garantissaient la conversion de leurs monnaies dans une parité fixée en dollar et en or, la banque centrale américaine garantissant plus particulièrement la conversion des dollars en or au prix de 35 dollars l’once.

Des fluctuations de 1 % autour des parités fixées étaient autorisees,les banques centrales s’engageant a intervenir chaque fois que la valeur de leur monnaie divergeait de plus ou moins 1 % des parités fixees.Pour ceci, elles devaient acheter leur monnaie en cas de dépréciation supérieure ou égale a 1% de leur monnaie et de la vendre en cas inverse.

Pour surveiller le bon fonctionnement du système le Fonds Monétaire International(FMI) a été crée en 1945.En fait, le système mis en place a Bretton Woods donnait l’impression d’être centre sur l’or. Mais le dollar y jouait le rôle majeur en étant (directement ou indirectement) étalon, instrument de réserve et instrumment de paiement au niveau international. La convertibilité des monnaies en or était a deux paliers car il fallait convertir chaque monnaie en dollars et ensuite ceux-ci en or.

À partir de 1957, maintenir la valeur du dollar à 35 dollars l’once devient de plus en plus difficile.

En effet, à la suite de poussées inflationnistes aux Etats-Unis et de fluctuation de l’offre et de la demande de dollars, le prix de l’or sur la marche libre de Londres était de 40 dollars l’once. Pour lutter contre cela, n pool de l’or fut crée en mars 1961 par les banques centrales des Etats-Unis, des pays du marche commune, de la Grande – Bretagne et de la Suisse. Son but défini dans le cadre dit des accords généraux de l’emprunt était de permettre la régularisation du cours de l’or et son maintien à bonheur du prix officiel. Ce système fonctionne jusqu’en 1968.

Afin de remédier au problème des déficits de la balance des paiements et du rôle du dollar comme monnaie internationale, les droits de tirage spéciaux (DTS) furent crées en 1969.

Ils avaient pour objet initial d’aider les pays ayant une balance des paiements en déséquilibre.

Ils deviennent peu à peu le nouveau numéraire officiel du système remplaçant le dollar et l’or dans les réserves internationales.

Malgré cette tentative et la résolution selon laquelle les banques centrales des grands pays s’étaient engagées lors de l’accord de Washington du 18 mars 1968 à ne pas convertir leur or et à ne pas utiliser la marche libre de l’or, plusieurs banques centrales demandèrent la conversion en or de leurs avoirs en dollars. Les autorités américaines n’en ayant plus les moyens, le 15 aout 1971, le président Nixon supprima la convertibilité du dollar en or. Le système de changes fixes disparut définitivement en 1973.

Les accords de Kingston en Jamaïque en janvier 1976 ne firent qu’antérieur cet état de fait.