Instrumente derivate - futures, forward, swap, opțiuni

Capitolul 12

Instrumente derivate

12.1. Forward & Futures

Discutati definirea si caracteristicile contractelor forward si futures.

Principalele diferente între contractele forward si cele futures sunt rezumate în tabelul urmator:

FORWARD FUTURES

1. Piata de tranzactionare Se încheie pe piata OTC, prin negociere directa între parti. Se încheie în bursa, printr-un mecanism tranzactional specific.

2. Forma contractului Nu este standardizat, fiind rezultatul întelegerii dintre parti. Este întotdeauna standardizat, între parti negociindu-se numai pretul contractului, respectiv pretul activului suport.

3. Realizarea tranzactiilor Telefon/telex Open outcry – afisaj electronic

4. Contrapartida Banca Casa de compensatie

5. Riscul de credit Contrapartida individuala Casa de compensatie

6. Garantii Stabilite de banca în baza reglementarilor în vigoare si riscului de contrapartida Depozitul în marja

7. Valoare Are o valoare fixa, iar rezultatul virtual la scadenta este dat de diferenta dintre pretul contractului (forward) si pretul curent. Are o valoare variabila, fiind zilnic marcat la piata pe baza diferentei dintre cursul curent (al zilei respective) si cursul zilei precedente.

8. Lichiditate Redusa, întrucât nu are piata secundara Ridicata, deoarece are piata secundara, cotând la bursa ca un titlu financiar derivat.

9. Executare Este executat la scadenta prin lichidare cash la cursul/pretul forward din contract. Poate fi executat la scadenta prin lichidare cash sau lichidat în bursa (vânzare de catre cel care detine pozitie long, cumparare pentru cel cu pozitie short).

10. Remunerare Diferenta între cursul de vânzare si cel de cumparare Comision

Specificatiile contractelor futures– Valute

la Bursa Monetar-Financiara si de Marfuri Sibiu

Simbol ROL/USD ROL/EUR EUR/USD

Marimea obiectului contractului 1.000 USD 1.000 EUR 10.000.000 ROL x EUR/USD

Cotatia Lei/USD Lei/EUR Puncte

Marja 1.200.000 1.200.000 300.000

Lunile de scadenta Martie, Iunie, Septembrie, Decembrie

Prima zi de tranzactionare Pentru fiecare luna de scadenta prima zi de tranzactionare este stabilita astfel: pentru luna martie, prima zi lucratoare a lunii octombrie a anului precedent; pentru luna iunie, prima zi lucratoare a lunii ianuarie a anului curent; pentru luna septembrie, prima zi lucratoare a lunii aprilie; pentru luna decembrie, prima zi lucratoare a lunii iulie.

Ultima zi de tranzactionare si scadenta Ultima zi lucratoare a lunii de expirare a contractului.

Lichidarea Se face prin plata in lei a diferentelor dintre valoarea contractului si :1.000 x cursul valutar de referinta comunicat de Banca Nationala a României în ultima zi de valabilitate a contractelor ROL/USD si ROL/EURO; 10.000.000 lei x raportul EURO/USD rezultat din cursul de referinta BNR al EURO si USD în ultima zi de valabilitate a contractului EURO/USD.

Orele de

tranzactionare De Luni pâna Vineri între orele 9:30 - 17:00.

În ziua de scadenta între orele 9:30 - 12:45

Sursa: www.bmfms.ro

Aplicatii rezolvate forward & futures

Aplicatia 1

O firma americana trebuie sa efectueze peste 60 zile o plata unui partener din Elvetia, în valoare de 100.000 CHF. Pentru evitarea riscului valutar, firma americana se angajeaza sa cumpere de la banca francii elvetieni la termenul de 60 zile, la cursul la termen de 1,7530 CHF/USD, în conditiile în care cursul spot la momentul încheierii contractului forward era de 1,7799 CHF/USD. Care va fi rezultatul operatiunii pentru firma americana, daca peste 2 luni cursul spot este de :

a). 1,6556 CHF/USD

b). 1