Supravegherea pieței de capital în Uniunea Europeană

I. NOŢIUNI INTRODUCTIVE

1. 1. PIAŢA DE CAPITAL ŞI NECESITATEA SUPRAVEGHERII ACESTEIA

Dezvoltarea economică a unei ţări sau regiuni depinde în foarte mare măsură de modul în care funcţionează piaţa financiară pe ansamblu şi pe componente separate ale acesteia, adică piaţa de capital, financiar-bancară, a asigurărilor, a fondurilor private, conform figurii nr. 1.

Fig. Nr.1: Structura pieţei financiare.

Sursa: prelucrare după: www.kmarket.ro.

Piaţa de capital este una dintre cele mai importante componente ale pieţei financiare deoarece permite redistribuirea resurselor financiare de la agenţii care înregistreaza excedent, denumiţi investitori către cei deficitari, în speţă emitenţii de titluri de valoare prin intermediul unor mijloace specifice (operatori specifici – societăţi de valori mobiliare).

Delimitarea pieţei de capital de cea financiară este mai greu de realizat în contextul în care se adoptă una din următoarele 2 abordări:

1. abordarea europeană: bazată pe sistemul bancar în care băncile (ca operatori specifici) sunt prezente pe ambele tipuri de pieţe, fiind prezentată urmatoarea structură pentru piaţa de capital: piaţa monetară, piaţa ipotecară, piaţa financiară, capitaluri atrase pe termen scurt şi mediu

2. abordarea anglo-saxonă: bazată pe manifestarea liberă a cererii şi ofertei pe fiecare tip de piaţă în parte şi care prezintă instrumente, operatori şi instituţii de reglementare şi supraveghere specifice.

Buna funcţionare a pieţelor de capital depinde în mare parte de infrastructura şi modul de organizare al acestora; organizarea instituţională a pieţelor de capital cuprinde 3 elemente, după cum reise din figura nr.2.

Fig. Nr. 2: Elementele organizării instituţionale a pieţelor de capital.

Sursa: Prelucrare după: www.kmarket.ro.

De modul eficient de organizare depinde foarte mult şi activitatea de supraveghere a pieţei de capital în funcţie de tipul pentru care se optează, supraveghere dispersată sau integrată (aceeaşi autoritate pentru întreaga piaţă financiară).

Organizarea reglementării şi supravegherii pieţei de capital diferă de la o ţară la alta în funcţie de tradiţii, complexitate dar şi de gradul de dezvoltare şi de inovare al acesteia precum şi a conexiunilor dintre acesta şi celelalte segmente ale pieţei financiare.

În funcţie de modul de organizare, sistemul de supraveghere al pieţei financiare poate fi conceput cu o structură foarte dispersată, sau cu o structură foarte concentrată.

În tot mai multe ţări se poate remarca tendinţa de a reuni toate responsabilităţile de reglementare şi supraveghere a pieţei financiare naţionale în sarcina unei singure instituţii, în prezent discuţiile fiind tot mai intense pe această temă datorită crizei financiare, la baza căreia mulţi specialişti apreciază că a stat şi lipsa reglementărilor.

În prezent, la nivelul UE întâlnim autorităţi unice de supraveghere - reglementare pentru întreaga piaţa financiară în: Austria, Danemarca, Finlanda, Franţa, Germania, Irlanda, Luxemburg, Malta, Marea Britanie, Olanda, Slovacia, Suedia, Ungaria; în Belgia autoritatea de supraveghere este doar pentru piaţa de capital şi cea bancară, iar piaţa de capital este supravegheată distinct în: Cehia, Cipru, Grecia, Italia, Lituania, Polonia, Portugalia, Slovenia, Spania (9 state UE). În ultimii ani situaţia s-a schimbat în Franţa, Germania, Irlanda, ţări care au urmat exemplul Marii Britanii şi au adoptat formula de supraveghere unică, pentru întreaga piaţă financiară. Acest fapt aduce avantaje importante pentru investitori, piaţa de capital a devenit mai atractivă, întrucât a crescut numărul instrumentelor disponibile pentru investiţii sau a celor utilizate în gestiunea portofoliului, pentru acoperirea (transferul) riscului.