Impactul crizei financiare actuale asupra masei monetare în UE

1.1. Anul 2005

Martie 2005

Masa monetară în sens larg (M3)

Consolidarea creșterii M3 observate în a doua jumătate a anului 2004 a continuat şi la începutul următorului an. În luna ianuarie 2005, ritmul anual de creștere a M3 a crescut în continuare la 6,6%, care în trimestrul al patrulea din 2004 era 6,6% și 5,6% în al treilea trimestru.Din noiembrie 2004 până în ianuarie 2005 a crescut la 6,3%, de la 6,1% în perioada octombrie-decembrie 2004 (putem urmări în graficul 1).

Nivelul scăzut al ratelor dobânzilor implică costuri reduse de oportunitate al posibilităţii de a dețineanumite sume de bani și, astfel, a exercitat un efect stimulativ asupra creșterii M3, în special asupra componentelor sale cele mai lichide. Acest efect stimulativ poate fi deosebit de puternic în cazul nivelurilor scăzute ale ratelor dobânzilor ca urmare a costurilor de tranzacție asociate schimburile de active.

Rata anuală de creștere constatată prin o măsurare a M3, corectată din cauza impactului estimat al realocărilor de portofolii, a continuat să depășească rata anuală oficială de creştere a M3(potrivit graficului nr.2). Diferența dintre ratele de creștere anuale ale măsurii corectate și ratele oficiale a M3 nu este mare.Astfel, trebuie de remarcat faptul că, având în vedere incertitudinile inevitabile ale estimărilor de amploarea al acestor schimburi de portofoliu , unele metode de precauție sunt necesare în interpretarea corectă a seriei.

Principalele componente ale M3

De-a lungul perioadei analizate, creșterea anuală puternică a M1 a continuat să fie principalul factor care a contribuitla creșterea M3 (vezi graficul 3).Se susţine că nivelul scăzut al ratelor dobânzilor este în prezent principala forță motrice a dinamicii monetare. Comparativ cu 9,6% în al treilea trimestru al anului 2004, ritmul anual de creștere a M1 a scăzut oarecum în al patrulea trimestru, la 9,3% (a se vedea tabelul 1). Acest declin a dus la o temperare în ratele de creștere a numerarului în circulație și depozitelor overnight, o dezvoltare care a fost cel puțin inversată în luna ianuarie. Ritmul anual de creștere a M1 a crescut la 9,2% în luna ianuarie, de la 8,4% în luna decembrie, cifrele au fost afectate din cauza impactului efectelor de la sfârșit de an.