Contracte Swap

I.)CONTRACTELE SWAP

I.1Notiuni,caracteristici,mecanisme si tranzactii cu contracte swap

Contractul swap poate fi definit ca un schimb de datorii financiare care materializeaza o procedura de arbitraj avantajoasa in principiu,pentru parteneri.O intreprindere imprumuta pe o piata a ratei dobanzii(sa spunem,variabila)si schimba datoria sa contra unei datorii pe care o alta intreprindere a contractat-o pe o alta piata a ratei dobanzii(sa spunem,fixa),sau invers.In acest fel fiecare intreprindere beneficiaza de conditii mai bune fata de cele oferite de piata de contractare.Bancile sunt amplu implicate in aceste tranzactii,fie ca intermediary,fie ca parteneri.Intr-o maniera simplista,un swap este un contract care schimba o serie de plati pe altele.Exista si alte tipuri de swap precum swaption care este o optiune care da unei parti dreptul de a cere celeilalte parti sa intre intr-un contract swap.Tranzactiile “swaps” se pot realiza de regula,asupra ratei dobanzii si asupra valutei.In swap-ul pe rata dobanzii,cele doua parti decid sa schimbe numai dobanzile creditelor lor,fara afectarea principalului.Schimbul poate fi:rata dobanzii fixe contra rata dobanzii variabile,rata dobanzii variabile contra rata dobanzii variabile si mai rar,rata dobanzii fixe contra rata dobanzii fixe.Conditia esentiala a unui swap pe rata dobanzii este o singura si aceeasi moneda de referinta.In swap-ul pe valute,partile implicate decid schimbul intregului serviciu al datoriei format din dobanda plus principal,afferent creditelor lor contractate in valute diferite.De cele mai multe ori acest tip de swap ocazioneaza un flux financiar aferent principalului,cauzat de diferenta de curs dintre cele doua valute.

Ambele tipuri de swap pot avea caracter de acoperire sau caracter speculativ. Se creeaza o piata in care participantii pot realiza un hedge sau pot specula asupra evolutiei ratelor dobanzii sau asupra evolutiei pretului valutelor.Scopul operatiunii de swap este acela de acoperire impotriva riscurilor,fiind de multe ori desemnata in contabilitatea de acoperire,ca instrument financiar de acoperire.

Tehnica hedging-ului are la baza teoria avantajului comparativ.Acesta inseamna in practica hedgingului modern,situatia de a plati pe altii pentru a suporta riscurile si acest lucru poate fi mai avantajos daca pretul este mai mic.Se poate transpune acest mechanism asupra ratelor pentru imprumut.Cele doua produse devin o rata de finantare fixa si o rata de finantare flotanta.Cele doua tari devin doua companii,A si B .Perceptia investitorului asupra riscului nu este aceeasi pe piata ratei dobanzii fixe cum este pe piata ratei dobanzii flotante.De exemplu,compania A poate fi capabila sa imprumute mai ieftin decat B atat la rate fixe,cat si la rate flotante,dar diferenta nu este aceeasi,adica exista un avantaj comparativ ce trebuie exploatat.A si B economisesc fiecare din costul imprumutului,utilizand tehnica swap.Aceasta oportunitate swap a fost posibila deoarece imprumutatorii la o rata flotanta nu fac distinctie intre pozitiile de credit ale imprumutatilor,in aceeasi proportie ca imprumutatorii la o rata fixa.Ne putem imagina ca daca un imprumutat are un rating de credit AAA si unul BBB,atunci diferenta dintre ratele pentru imprumut,fixe sau flotante,ar fi aceeasi.De fapt,nu acesta este cazul.Daca imprumutatii cu un rating de credit mai slab,vor sa imprumute la o rata fixa in loc de una flotanta,atunci rata nu este chiar atractiva.

Swap asupra ratei dobanzii-Sunt doua aspecte ale unui swap asupra ratei dobanzii care prezinta interes.Primul aspect se refera la faptul ca una din parti este de acord sa plateasca o rata fixa pentru o anumita perioada de timp,iar cealalta parte este de acord sa plateasca o raa flotanta.Spre deosebire de FRAs(Forward Rate Agreements),care este un contract forward pe rata dobanzii doar pentru o singura perioada de timp din viitor,un swap este pentru mai multe perioade de timp,de exemplu,6 rate lunare in comparatie cu,sa spunem,5 ani.Celalalt element este un profit posibil ,realizabil prin conceptul avantajului comparativ pe care tocmai l-am descris.

Elementele unui swap sunt: rata fixa;rata variabila;perioadele de achitare; scadenta totala; suma de baza.

De exemplu ,partile pot fi de acord ca una sa plateasca 5,5% si cealalta sa plateasca Eurodolar LIBOR pentru o suma de baza de 50 mil.$.Swap-ul este pentru 5 ani,iar perioadele de achitare sunt la fiecare 6 luni.Ceea ce inseamna,ca la fiecare 6 luni,5,5% este comparata cu Eurodolar LIBOR si o suma de bani neta este platita.Daca diferenta este de 1% ,atunci 1% din 50mil.$ pentru 6 luni,este suma ce va fi platita,adica 250.000$.Banii nu sunt platiti decat la sfarsitul perioadei de 6 luni.O anca,de exemplu,stabileste rata pentru un imprumut pe 6 luni la 5,5%,dar dobanda este platita la sfarsitul celor 6 luni,nu la inceput.