Managementul finanțării

Afacerile s-au internaţionalizat treptat, astfel încât firmele nu mai pot ignora efectele schimbărilor valutare asupra fluxului de numerar, profitabilităţii, precum şi asupra poziţiei de ansamblu a firmei respective. Nici o firmă nu este complet imună la aceste efecte. Exporturile sunt afectate de valoarea monedei naţionale utilizate în tranzacţiile dintre diferiţii parteneri de afaceri. Importul de materii prime şi materiale influenţează costurile; produsele finite importate concurează adeseori pe piaţa locală. Riscurile, însă, se extind dincolo de sfera comerţului. Finanţele sunt deja obiectul unor operaţiuni la scară globală, iar firmele împrumută şi investesc bani în diverse valute.

Deceniul al nouălea a adus cu sine multe situaţii în care corporaţiile au suferit pierderi majore prin folosirea diferitelor valute şi a instrumentelor financiare derivate. In 1991, Allied Lyons a suferit cea mai mare pierdere înregistrată până atunci de o firmă britanică în comerţul internaţional. Pierderea de 150 milioane £ a rezultat, aşa cum a raportat preşedintele firmei, pe 4 mai, la adunarea generală a acţionarilor, din folosirea necorespunzătoare a instrumentelor valutare şi din lipsa experienţei necesare lucrului cu astfel de instrumente. Deşi pierderile pe o perioadă îndelungată au fost evitate, preşedintele şi directorul financiar au fost concediaţi. în 1992, Showa Shell a raportat o pierdere de 115,3 miliarde yeni (1,09 miliarde dolari) rezultată din derularea contractelor pe termen în valoare de 4,6 miliarde dolari, contracte având ca obiect cumpărarea de ţiţei. în anul 1993, Metallgesellschaft, un grup cuprinzând exploatări de minereuri de fier şi unităţi de prelucrare a metalelor, a ajuns să aibă probleme cu lichidităţile, datorită implicării în operaţiuni pe termen cu petrol. Pierderea rezultată din astfel de tranzacţii a depăşit 2,25 miliarde mărci germane.

Înţelegerea riscurilor pe care le presupune este deci foarte importantă în procesul de adoptare a deciziei.

Care sunt riscurile?

Riscul valutar reprezintă efectul potenţial pe care ar putea să-1 aibă modificarea ratelor de schimb asupra contului de profit şi pierderi şl asupra bilanţului contabil al unei firme. Riscurile valutare pe care o firmă trebuie să le înfrunte pot fi structurate în trei mari grupe:

- riscul rezultat din tranzacţii;

- riscul rezultat din conversie;

- riscul strategic sau competiţional.

Riscul rezultat din tranzacţii

Acest tip de risc valutar implică modificarea ratelor de schimb ce afectează valoarea fluxurilor de numerar în monedă străină. Este singurul risc care are un efect direct asupra lichidităţilor firmei şi apare numai în momentul în care, angajându-ne într-o tranzacţie, este nevoie să schimbăm o valută într-o altă valută. Situaţia cea mai întâlnită este aceea de vânzare sau cumpărare de bunuri şi servicii în alte monede decât cea naţională, pe baza unui contract de creditare. Foarte întâlnit este şi riscul ce apare în momentul în care se plătesc sau se încasează dobânzi sau dividende. Acest tip de risc este însă cunoscut sau previzibil şi uşor de evaluat, putându-se asigura în avans protecţia împotriva acestuia. O abordare de succes a riscurilor valutare sau al „expunerilor“ la acestea trebuie să rezolve problema tranzacţiilor care n-au fost încă identificate, dar care probabil vor avea loc în viitor.

Expunerea la risc a listei de preţuri

O firmă de export pune la dispoziţia eventualilor clienţi o listă de preturi în moneda tării respective. Din punct de vedere comercial, este nepractic să se modifice preţurile la un interval de timp mai mic de şase luni. Expunerea la risc apare în momentul în care este emisă o factură într-o altă valută şi acesta încetează în momentul în care plata a fost efectuată, iar suma primita a fost schimbată în moneda naţională. Nevoia luării în consideraţie a expunerii la risc începe în momentul în care a fost publicată lista de preţuri, când firma trebuie să ia măsuri de protecţie care să prevină eventualele pierderi.

Expunerea la risc a cheltuielilor de capital

Cheltuielile de capital sunt planificate şi aprobate, de regulă, pentru o perioadă mare de timp. S-ar putea să nu existe nici un fel da risc valutar până în momentul onorării contractelor de cumpărare. Dacă însă proiectul de investiţii depinde de aceste achiziţii, apare riscul valutar, ce poate fi însă identificat şi măsurat în această situaţie.

Riscul rezultat din conversie

Riscul rezultat din conversie apare în momentul în care sume fixe obţinute într-o monedă străină sunt transformate în echivalenţi locali, pentru a putea răspunde cerinţelor impuse de raportările financiare. Efectul asupra lichidităţilor nu este imediat. Conversia poate afecta atât contul de profit şi pierderi, cât şi bilanţul contabil. Pe ansamblu, în Statele Unite şi în Marea Britanie standardele contabile sunt similare, în ambele ţări operând practica transformării profiturilor sau pierderilor provenite de la o filiala din străinătate la un curs ce reprezintă media cursurilor de schimb din perioada exerciţiului financiar si a valorii activelor şi pasivelor la cursul de schimb de la sfârşitul acelei perioade.