Piața de Capital

TEORII PRIVIND PIATA DE CAPITAL. MICROSTRUCTURA PIETELOR FIANCIARE. INSTRUMENTE FINANCIARE EMISE SI TRANZACTIONATE PE PIATA EUROCAPITALULUI. IMPACTUL GLOBALIZARII ASUPRA PITELOR FINANCIARE SI EFECTELE ACESTUIA. RISC SI EFICIENTA PE PIETELE DE CAPITAL

In orice economie de piata exista si functioneaza o piata financiara, mai mult sau mai putin dezvoltata si, aceasta reprezinta locul unde se intalneste oferta cu cererea de fonduri financiare.

Piata financiara este formata din doua mari sectoare: sectorul bancar (sau piata creditului) si sectorul titlurilor financiare (sau piata financiara in sens restrans).

Piata bancara (piata creditului) priveste relatia de credit avand la baza active financiare fara caracter negociabil - disponibilitatile banesti sunt atrase la banci si apoi utilizate de catre acestea pentru creditarea celor in cautare de fonduri (avem de aface in acest caz cu o finantare indirecta).

Piata financiara in sens restrans (piata titlurilor financiare) este structurata in piata monetara si piata de capital. Pietele monetare sunt specializate in tranzactii cu titluri pe termen scurt (pana la 1 an) cum ar fi: depozitele bancare, cecuri, bilete la ordin, certificate de depozit, cambii si altele. Pretul dreptului de a utiliza fondurile oferite astfel pe piata monetara este reprezentat in principal de dobanda.

Pietele de capital, sunt specializate in domeniul tranzactiilor cu active financiare pe termen mediu si lung. Aceste titluri financiare sunt reprezentate in principal de actiuni si obligatiuni. Pe piata de capital apare o relatie directa intre posesorul de fonduri (investitorul) si cel aflat in cautare de resurse financiare si care va emite titluri, urmand ca in schimb sa primeasca fondurile de care are nevoie.Trebuie sa atragem atentia in acest punct ca, in literatura de specialitate, se folosesc de catre unii autori notiuni diferite pentru a descrie structura pietei. Spre exemplu, in literatura franceza, in locul notiunii de piata financiara se foloseste cea de piata a capitalurilor, aceasta incluzand piata creditului, piata valorilor mobiliare (numita in acest caz piata financiara) si piata monetara Si desigur, in literatura de specialitate gasim si alte astfel de exemple insa aici vom utiliza notiunea de piata de capital asa cum am definit-o mai sus. Piata de capital este structurata in doua segmente diferite, dar interdependente: piata primara si piata secundara.

Piata primara asigura emisiunea si prima vanzare-cumparare a titlurilor financiare (spre exemplu, cand o societate emite actiuni la constituire), permitand finantarea activitatii agentilor economici prin atragerea capitalurilor financiare disponibile. Piata primara se organizeaza prin intermediul bancilor sau a societatilor de valori mobiliare care sunt specializate pentru acest gen de operatiuni si, astfel, se realizeaza distribuirea titlurilor de catre emitenti si, respectiv plasamentele de catre investitorii interesati, in cele mai bune conditii.Piata secundara este cea pe care investitorii si intreprinzatorii cumpara si vand valorile mobiliare emise si puse in circulatie pe piata primara. Datorita existentei acestei piete, investitorii care-si plaseaza capitalurile pe piata primara, pot iesi de pe piata inainte de scadenta titlurilor cumparate prin vanzarea lor. Astfel, piata secundara asigura o excelenta mobilitate si lichiditate a capitalurilor, extrem de bine venite pentru buna functionare a oricarei economii. Pe piata secundara intervin bursele de valori prin intermediul carora, si alaturi de piata OTC (sau piata interdealeri, piata la ghiseu sau bursa electronica cum mai este cunoscuta) se realizeaza tranzactiile cu valori mobiliare. Cele doua institutii sunt cu atat mai eficiente cu cat ele concentreaza cat mai mult din intentiile de cumparare sau de vanzare de valori mobiliare si reusesc sa echilibreze cererea cu oferta. Piata secundara, prin modul de functionare, tranzactiile realizate si posibilitatile de fructificare a capitalurilor aici, reprezinta obiectul principal al studiului nostru. In continuare o vom numi generic piata bursiera sau bursa in sens larg.

În aceasta epoca a globalizarii se observa tot mai des o tendinta de concentrare a pietelor bursiere. Astfel, se pot constatata diverse incercari mai mult sau mai putin reusite de fuziune a unor burse celebre în vederea crearii unor entitati bursiere mai puternice si mai competitive (spre exemplu EURONEXT rezultata prin fuziunea burselor din Paris, Amsterdam si Bruxelles). Un alt fenomen interesant a fost crearea unor piete bursiere supranationale adaptate noilor conditii economice si geopolitice ale ultimilor ani. In aceast sens a aparut în 1996, EASDAQ (European Association of Securities Dealers Automated Quotation) definita ca o piata paneuropeana. EASDAQ are cartierul general la Bruxelles si este recunoscuta ca o piata reglementata in Belgia. Aici sunt cotate in principal societati în crestere, si care activeaza în sectoare cu potential ridicat (domenii de tehonolgie înalta: informatica, telecomunicatii, biotehnologie etc). Este vorba de companii care doresc o cotatie internationala, având în vedere ca pietele lor sunt mondiale, concurentii si furnizorii sunt internationali si de multe ori actionariatul lor include fonduri cu capital de risc straine.

Cei de la EASDAQ identifica doua tipuri de candidati:

- societati europene care doresc sa îsi procure fonduri pe o piata internationala;

- societati cotate deja pe piata americana (pe NASDAQ, spre exemplu) care urmaresc sa intereseze investitorii europeni sau sa dobândeasca notorietate în Europa.

Conditiile de admitere la cotare sunt în general cam aceleasi ca pe alte piete bursiere de rangul II, cu deosebirea ca aici se solicita companiilor sa adopte normele si sa prezinte conturile si situatiile financiare conform IAS sau US GAAP. Avantajul deosebit al acestui gen de piata bursiera este ca poate raspunde prompt cererilor urgente de capitalizare si de lichiditate ale acestor companii aflate în expansiune. Un alt exemplu pentru aceste mutatii interesante care au loc pe pietele bursiere este NEWEX. New Europe Exchange (NEWEX)a fost înfiintata anul trecut, ca un joint venture intre Viena Stock Exchange si Deutsche Borse, cu scopul de a crea o piata unica, in euro, pentru companiile din centrul si estul Europei. Ideea de baza de la care s-a plecat, asa cum declara unul din oficialii noii piete, este aceea ca NEWEX ar putea fi un pod între capitalul occidental si companiile est europene, si, de asemenea, ar îmbunatati transparenta in tranzactiile cu valorile mobiliare din aceste asa numite economii in tranzitie, deoarece multe din acestea sunt acum ca niste "cutii negre". Din aceasta perspectiva apare usor de inteles de ce sediul noii burse a fost stabilit la Viena