Evaluarea proiectului de investiții

INTRODUCERE

In consiliul de administratie al firmei S.C. Vimed S.R.L. s-a hotarat constructia unei fabrici de instalatii si agregate frigorifice pentru protectia mediului.

Potrivit studiilor de piata sunt necesare circa 3300 mii de bucati pe an , nivel de care se va tine seama la edificarea noii capacitati de productie a firmei S.C. PROGRESU S.R.L..

Valoarea investitiei se ridica la 21409 milioane lei , urmand sa fie finantata atat din fondurile proprii ale firmei cat si dintr-un imprumut de la BERD pentru importul de utilaje.

Volumul si structura cheltuielilor de investitii sunt prezentate in tabelul urmator :

SPECIFICATIE PERIOADA DE EXECUTIE TOTAL

1 2 3

Terenuri 650,5 650,5

Cladiri 4943,8 4423,4 9367,2

Utilaje si masini 9107 9107

Montaj 650,5 650,5

Cheltuieli preliminarii 520,4 520,4

Cheltuieli neprevazute 130,1 130,1

Fond de rulment 983,56 983,56

TOTAL 5594,3 4423,4 11392 21409

Costul utilajelor si al masinilor s-a estimat pe baza informatiilor cuprinse in ofertele si prospectele trimise furnizorilor interni si externi.

Necesarul de fond de rulment se determina pe baza nevoilor de finantare a cheltuielilor din primul ciclu de productie.

Firma trebuie sa depuna sume de bani constituite ca fond de rulment (capabil de exploatare) la inceputul perioadei de exploatare.

Nevoia de fond de rulment (NFR) se determina pe baza stocurilor de materii prime necesare , a cerintelor de creditare a clientilor , acestea determinand anumite sume de bani , considerand totodata si creditele de la furnizorii care diminueaza nevoia de bani pe o anumita perioada.

Desigur se va tine seama de duratele de rotatie ale stocurilor , durata de incasare a clientilor si de plata furnizorilor.

In vederea calcularii fondului de rulment trebuie sa se cunoasca volumul incasarilor din vanzarea marfurilor , cheltuielile de exploatare (variabile) , structura lor precum si duratele de rotatie a acestor elemente.

Previziunea incasarilor si cheltuielilor de exploatare :

SPECIFICATIE PERIOADA DE EXECUTIE

1 2 3 4 5 6 15

Incasari din vanzarea marfurilor 28999,29 28999,29 29272,2 29272,2 30248,25 30248,25

Cheltuieli de exploatare 16379,59 16482,36 16924,7 16913 17173,2 17173,2

Materii prime 13065,94 12493,5 12935,84 12935,84 13196,04 13196,04

Salarii 3312,34 3987,56 3987,56 3975,85 3975,85 3975,85

PROFIT 12619,7 12516,93 12347,5 12359,2 13075,05 13075,05

Duratele de rotatie ale stocurilor, duratele de incasare ale creditelor de la clienti si de plati a datoriilor catre fumizori au fost stabilite pe baza marimii lor de medii pe ramura si anume:

• perioada de rotatie a stocurilor de materii prime: 60 zile;

• perioada de incasare a clientilor: 24 zile;

• perioada de achitare a fumizorilor: 40 zile.

Baza de referinta pentru calcule este cea folosita in ramuri industriale si anume:

• in privinta stocurilor de materii prime , cheltuielile sunt de circa 50% din cheltuielile de exploatare;

• in privinta credite clienti : 60% din cifra de afaceri;

• In privinta nivelului credite fumizori: 80% din cheltuieli cu materii prime.

Cheltuielile de investitii se finanteaza din resurse proprii si dintr-un imprumut pe termen lung de la BERD. Din fonduri proprii se vor aloca pe cei trei ani de executie, sumele:

1. 2300 milioane lei

2. 400 milioane lei

3. 4756 milioane lei

Suma imprumutului este esalonata pe trei ani (acordata la inceputul fiecaruia) astfel:

1. 2000 milioane lei

2. 3000 milioane lei

3. 4000 milioane lei

Dobanda perceputa de banca este de 10% pe an. Rambursarea creditului incepe dupa doi ani de la punerea in functiune a obiectivului (firma beneficiazade doi ani de gratie) , avand loc in decursul a opt ani.

La evaluarea financiara sumara a proiectului se vor avea in vedere pe langa parametrii proiectului si obligatiile financiare si cele fiscale. De aceea se mentioneaza:

-amortizarea anuala a capitalului fix este de 750 milioane lei;

- rata impozitului pe profit este de 25% pe an.

Pentru exprimarea riscului , pe baza pragului de rentabilitate se mentioneaza ca volumul cheltuielilor fixe este de 3100 milioane lei anual (pentru intraga productie) . In vederea aprecierii eficientei economice a proiectului dat se vor calcula indicatori recomandati de metodologiile in vigoare , relevand si riscul economic aferent.

1. Se vor calcula indicatori eficientei economice absolute a investitiilor:

- investitia speciala (IS)

-durata de recuperare a investitiei (DR)

- rata de rentabilitate a capitalului investit (R)

Pe baza rezultatelor obtinute se vor face aprecieri asupra rezultatului proiectului.

2. Se vor calcula indicatorii de evaluare din metodologia adoptata si in practica economica romaneasca:

- venitul net actualizat (VNA);

- venitul net actualizat la 1 leu cheltuieli de investitie actualizata;

- rata interna de rentabilitate (RIR).

Se va face aprecierea proiectului pe baza nivelului indicatorilor obtinuti. Totodata se va aprecia daca proiectul este acceptabil sau nu comparativ cu o marime de referinta (costul oportun al capitalului).

Se va face evaluarea proiectului in doua modalitati:

a. evaluarea financiara sumara;

b. evaluarea financiara detaliata.

3. Se vor face estimari ale riscului pe care Ie implica proiectul. In acest sens se vor prezenta formulele si calculul pentru pragul de rentabilitate si efectul de levier de exploatare.

NOTA

1. Pentru individualizarea cifrelor absolute referitoare la investitii , incasari din vanzarea marfurilor , cheltuielile de exploatare (materii prime , salarii) se vor inmulti cu un coeficient egal cu 1.214;

2. Obligatiile la imprumutul bancar stabilite pe baza coeficientului individual (1.214) vor fi calculate cu aceeasi marime referitoare la rata dobanzi (10%), durata de rambursare (8 ani) , perioada de gratie (2 ani);

3. Pentru a obţine un proiect favorabil incasarile din vanzari se vor inmultii cu 1,5.