Managementul tranzacțiilor bursiere

Rolul Bursei de Valori Bucuresti este:

- de a furniza o piata organizata pentru tranzactionarea valorilor mobiliare,

- de a contribui la cresterea lichiditatii valorilor mobiliare prin concentrarea in piata a unui volum cat mai mare de valori mobiliare,

- de a contribui la formarea unor preturi care sa reflecte in mod corespunzator relatia cerere-oferta si

- de a disemina aceste preturi catre public.

Principiile care guverneaza Bursa de Valori Bucuresti ca piata organizata de valori mobiliare sunt:

1. accesibilitate – Bursa este angajata sa asigure acces egal pentru societatile membre si respectiv pentru societatile emitente listate la Bursa;

2. informare – Bursa este angajata sa asigure permanent agentilor de bursa si investitorilor, suficienta informatie despre societatile tranzactionate si despre preturile valorilor mobiliare emise de acestea.

3. etica pietei – Bursa este angajata sa asigure ca piata valorilor mobiliare functioneaza intr-un mod care sporeste increderea utilizatorilor, autoritatilor si publicului larg in general.

4. neutralitate – Bursa este angajata sa actioneze neutru si sa-si mentina integritatea in relatia cu toti participantii la piata, precum si cu alte institutii sau organizatii care supravegheaza sau opereaza in piata de capital.

Indicii bursieri. Necesitate, semnificatie si utilitate

Bursa de valori este o piata suprainformata, care ne copleseste si ne inunda cu evenimente asupra carora nu putem reflecta cu calm, cu staruinta si cu seriozitate pentru a decide care operatiune este oportuna si care nu. Activitatea bursiera se desfasoara nu doar cu o viteza ametitoare si pe numeroase planuri, dar si intr-un mediu marcat de o inalta incertitudine, datorita schimbarilor neprevazute care au loc in tehnologie, in conducerea si organizarea sistemelor de productie, ca urmare a deciziilor privind expansiunea, modernizarea, fuziunea firmelor emitente si chiar in modificarea calitatii si a numarului locurilor de munca dintr-o societate cotata la bursa. Cursul bursier inregistreaza si reflecta intr-o masura greu detectabila toate aceste extrem de numeroase fapte, fenomene si conexiuni. Din care motiv, cei care fac operatiuni pe piata bursiera depun eforturi intelectuale si actionale deosebite pentru a anticipa tendintele cursurilor valorilor mobiliare tranzactionate si pentru a atrage, trata si plasa in titlurile cotate economiile si capitalurile disponibile.

Analiza si predictia evolutiei cursului unui anumit titlu financiar ridica probleme deosebite, deoarece modelele deterministe nu pot fi luate in considerare in aplicatiile actuale, din cauza incertitudinii care caracterizeaza desfasurarea evenimentelor intr-un sistem cu mare volatilitate, cum este cel al economiei din zilele noastre. Daca contextual economic, social si politic n-ar fi intr-o accelerata schimbare, s-ar putea opera cu instrumente capabile sa conduca spre concluzii certe privind evolutia si nivelul cursului, fara a depune un efort de formalizare deosebit.

Nici modelele probabilistice nu au o utilizare prea larga datorita aceleiasi ratiuni: evenimentele care influenteaza marimea pretului unui titlu nu au un caracter repetitive, nu se succed in conditii bine determinate. Astfel ca utilizarea rezultatelor provenite din calcule poate conduce la obtinerea unui castig doar daca fenomenele ce influenteaza cursul se repeta in conditii identice cu cele anterioare, in care s-au facut estimarile. Coincidenta extrem de greu, daca nu chiar imposibil de realizat pe piata de capital.

In cazul in care s-ar opera cu marimi care se inscriu in domeniul certitudinii, am putea spune, bunaoara, ca scaderea cursului se produce cand cererea fata de un anumit titlu devine mai mica decat oferta. Este evident ca afirmatia nu poate multumi pe nici un investitor si, ca atare, ea trebuie nuantata. A ordona declansarea unei anumite operatiuni bursiere dupa ce s-a constatat ca s-a modificat sensul evolutiei pietei echivaleaza cu obtinerea unei rate acceptabile a castigului sub nivelul ratei probabile reiesite din calcule fundamentate pe conditii date. Afirmatiile taxative de genul “vand actiuni PPP pentru ca pretul lor scade” se bucura de o pretuire redusa in lumea bursei. Specialistii au in vedere mai degraba “probabilitatea scaderii cursului” cand dau ordine de vanzare decat constatarea acestei scaderi. Nu vom insista asupra dificultatilor practice insurmontabile de a obtine valori de probabilitate valide pentru marimi viitoare cum ar fi, de exemplu, dimensiunea cererii ori a ofertei intr-o perspectiva temporara oarecare, fata de un anumit titlu sau in legatura cu marimea dividendelor obtinute de pe urma lui. De fapt, utilizarea legii probabilitatii in versiunea clasica, potrivit careia varibilele au o distributie normala, reprezinta, de cele mai multe ori, un exercitiu pur formal, fara contact cu realitatea. Iar enunturile, respectiv recomandarile, care se pot face pornind de la rezultatele obtinute in acest fel nu sunt deloc apreciate, nici onorate si cu atat mai putin folositoare investitorilor, deoarece coordonatele vietii financiare se caracterizeaza prin tendinta spre rentabilitate, brokerii fiind obligati sa ia decizii pentru un viitor incert, supus schimbarilor rapide si neprevazute. Or, aceasta proprietate situeaza problemele bursiere in domeniul incertitudinii si face necesara realizarea unor previziuni asupra evolutiei imediate a pietei si asupra conjuncturii bursiere viitoare, pornind de la elementele care reflecta cat mai corect aceste circumstante caracterizate prin nesiguranta. Identificarea acestor elemente, cuantificarea si prelucrarea lor, ca si interpretarea rezultatelor cer un efort pentru elaborarea unui aparat conceptual si a unui program informational corespunzator.

Deoarece disponibilitatea actorilor pietei de capital in acest domeniu este foarte inegal repartizata si de multe ori slab reprezentata profesional, ei se multumesc cu posibilitatea oferita de analiza tehnica pentru a investiga schimbarile pe termen scurt ale cursurilor titlurilor cotate la bursa si pentru a desprinde tendintele si variatia pretului valorilor mobiliare. In desfasurarea analizei tehnice un rol important il au indicii bursieri. De altfel, ei reprezinta repere indispensabile in efectuarea unor previziuni corecte asupra evolutiei cursurilor titlurilor cotate la bursa, deoarece fiecare valoare mobiliara urmeaza, mai mult sau mai putin exact, tendintele indicelui bursier. Sunt rare cazurile in care cursul unui titlu are o evolutie opusa indicelui bursier.