Finanțele Întreprinderii

TEMA I.

Intreprinderea si mediu economic. Fluxurile economice. Actorii implicati în circuitul întreprinderii.

1.Fluxuri financiare la nivelul intreprinderii.

Deciziile financiare care caracterizeazã activitatea financiarã a unei societãði pot fi reprezentate într-o schemã generalã de forma urmãtoare:

DECIZIA DE INVESTIRE

Operaðiuni ACTIVE DECIZIA DE FINANTARE

de IMOBILIZATE

investitii (active industriale, 2a PIETE

(ciclul comerciale si 1 FINANCIARE Operatiuni

investitiilor) financiare) 2b de

Manageri 4b Ofertantii finantare

Operatiuni ACTIV NET de capital (ciclul de

de DE - actionari finantare)

exploatare EXPLOATARE 3 4a - creantieri

ciclul de (active circulante financiari

exploatare) minus datoriile

de exploatare) STRUCTURA FINANTARII

PORTOFOLIU DE STATUL

ACTIVE

1 Finantare

2a Investitii

2b Dezinvestire

3 Fluxul lichiditatilor de exploatare

4a Remunerarea si rambursarea creantierilor; varsarea dividendelor

4b Reinvestirea

Aceastã schemã pune in evidenðã fluxurile de lichiditãði (sau fluxuri monetare) care rezultã din diferite decizii financiare. Fazele parcurse sunt numerotate 1-4 si au semnificaðia:

-in faza 1 agentii economici si populaðia care dispun de lichiditãði oferã societãðii fondurile care-i sunt necesare ca aceasta sã-ñi realizeze proiectele de investitii. Apare o confruntare între cererea de lichiditãði a societãðii, pe de o parte ñi oferta de lichiditãði a celor ce investesc capital, pe de altã parte. Piaða financiarã în sens larg (sau piaða de capitaluri) constituie locul de întâlnire a ofertei ñi cererii. In contrapartida acestei lichiditãði, întreprinderea emite titluri (active financiare) care sunt fie titluri de proprietate (acðiuni pentru societatea respectivã), fie titluri de creanðã (sau de împrumut). In consecinðã, piaða financiarã este în egalã mãsura piaða unde se confruntã cererea ñi oferta de titluri. In sens strict, piaða financiarã este compusã din piaða acðiunilor ñi obligaðiunilor care constituie titluri pe termen lung. operaðiunile de colectare a capitalurilor reprezintã operaðiuni de finanðare;

-in faza 2a, managerii societãtii decid alocarea fondurilor colectate, acðionând în vederea achiziðionãrii de active. Aceste operaðiuni constituie fluxul financiar legat de activitatea (ciclul) investiðiilor. Activele achiziðionate pot fi active industriale sau comerciale ñi active financiare, emise de alte întreprinderi sau instituðii financiare. In continuare, societatea poate sã cedeze (vânda) aceste active ñi sã primeascã în contrapartidã un flux de lichiditãði - acest flux se numeñte de dezinvestire (2b);

- Achiziðionarea de active industriale ñi comerciale este realizatã în vederea obðinerii ulterioare de fluxuri de lichiditãði care provin din operaðiunile de exploatare (3). Realizarea acestor operaðiuni presupune achiziðionarea sau crearea de active deðinute temporar (stocuri, creanðe clienði etc.). Fluxurile de lichiditãði ce provin din exploatare sunt completate de fluxurile ce provin din activele financiare;

- fluxurile de lichiditãði din exploatare, plus fuxurile provenind din activele financiare ñi din dezinvestire, din care se scad prelevãrile fiscale, sunt fie utilizate pentru a remunera (sub formã de dobândã) ñi rambursa pe creanðieri (4a), respectiv pe cei care au contribuit cu fonduri prin cumpãrarea de titluri de creanðã, fie vãrsate acðionarilor sub formã de dividende (4a), fie reinvestite în societate (4b). Operaðiunile de remunerare ñi rambursare sunt considerate ca operaðiuni de finanðare; ele sunt rezultatul deciziilor de finanðare prin colectarea fondurilor de pe piaða financiarã prin titluri de creanða. Operaðiunea de reinvestire constituie, in acelañi timp, o operaðiune de investiðii ñi una de finanðare.

Deciziile care sunt luate de managerii societãðii pot fi grupate în douã mari categorii:

-decizii privind investitiile (sau dezinvestitiile), relative la constituirea si gestionarea portofoliului de active;